球探比分网:政策加码改善风险偏好

     经济下行预期有待缓解。11月官方制造业PMI即将公布，大概率较10月边际改善，若兑现则有助于缓解经济下行预期。本轮全球经济景气度下行周期始于2018年1月，已持续22个月，此前两轮下行周期持续约27—28个月，以此为参考，全球制造业PMI本轮下行底部约在2020年3—4月；考虑到中国本轮制造业景气度周期领先于全球3个月，同时参考中国2008—2012年的经济扩张和收缩的时间周期，预计中国制造业PMI本轮底部已临近。

  制造业若企稳有望减轻经济压力，但稳增长仍待基建发力。近期财政部已提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，本次提前下达额度高于2018年，占2019年2.15万亿额度的47%，若参照此前每年地方专项债规模的调升幅度，预计2020年专项债规模有望达到3万亿以上。同时，国务院调降港口、公路、铁路等基建项目的资本金比例，也将进一步放大专项债对基建项目的投资效用，明年一季度基建投资提升幅度有望扩大，但考虑到2020年减税力度将继续加大，财政收入的减少将压制基建项目的资本金投入和融资能力，基建升幅仍将受限。

  财政政策发力之外，12月还需关注货币政策和贸易动态。12月6日和12月14日分别有两期合计4735亿元的MLF到期，届时关注MLF利率再调降可能，而明年一季度则为CPI运行峰值时点，再降息概率较低。若12月再降息，且1年期和5年期LPR再度同时调降，将有利于降低明年实体经济融资成本，缓和房地产投资和经济下行压力。